# История стейблкоинов

Обновлено: 5 сентября 2026

> Первые стейблкоины появились в 2014 году как эксперименты на нишевых блокчейнах и быстро провалились. Модель с полным фиатным резервированием — Tether, затем USDC — стала доминирующей; крипто-обеспеченная DAI показала устойчивость модели с избыточным залогом. Крах алгоритмической UST в мае 2022 года и депег USDC при крахе SVB в марте 2023 года подтолкнули регуляторов к действию: MiCA в ЕС и GENIUS Act в США оформили правила для крупнейших стейблкоинов к 2024–2025 годам.

## 2014: первые эксперименты

21 июля 2014 года на блокчейне BitShares запустился BitUSD — первый стейблкоин, созданный Дэном Ларимером и Чарльзом Хоскинсоном. Токен обеспечивался с избытком токенами BTS и держал курс в спокойном рынке, но окончательно потерял привязку в 2018 году на фоне обвала BTS. В сентябре того же года запустился NuBits — модель на основе двух токенов (NBT и NSR) без прямого залога, полагавшаяся на сеньораж. NuBits потерял привязку до примерно 0,15 доллара в 2016 году, а в марте 2018 года окончательно рухнул до около 0,25 доллара и не восстановился — ранний пример провала модели без достаточного обеспечения.

## 2014–2017: Tether и модель полного резервирования

8 июля 2014 года Брок Пирс, Рив Коллинз и Крейг Селларс основали проект Realcoin; первые 100 токенов были выпущены 6 октября 2014 года на слое Omni поверх биткоина, а 20 ноября 2014 года проект переименовали в Tether. В январе 2015 года биржа Bitfinex первой начала торговать USDT. 18 декабря 2017 года на Ethereum запустилась DAI от MakerDAO (проект основан Руне Кристенсеном в 2014 году) — первый стейблкоин с избыточным крипто-обеспечением, полностью залогованный эфиром; DAI удержала привязку даже при падении цены ETH более чем на 80% в первый год работы протокола.

## 2018: рост конкуренции с фиатным обеспечением

В октябре 2018 года Circle и Coinbase совместно запустили USDC в рамках консорциума CENTRE, основанного в 2018 году: токен полностью обеспечен резервами в долларах с публичной отчетностью. Позже Circle консолидировала полный контроль над USDC и закрыла CENTRE в августе 2023 года.

## Май 2022: крах алгоритмической модели

UST от Terra держала курс не за счет резервов, а за счет арбитражного механизма эмиссии и сжигания с токеном LUNA: сжигание одного доллара LUNA выпускало один UST и наоборот, без твердого резерва позади. 7 мая 2022 года из протокола кредитования Anchor было выведено около 2 млрд долларов, что вызвало панические продажи и падение курса UST ниже доллара. Арбитражеры начали сжигать подешевевшую UST в обмен на LUNA для продажи, что требовало эмиссии огромного количества новой LUNA — ее цена рухнула, разрушив сам механизм защиты курса («спираль смерти»). К 13 мая UST торговалась около 0,045 доллара, а LUNA фактически обнулилась; за примерно трое суток экосистема Terra потеряла около 50 млрд долларов капитализации. Вскоре после этого министр финансов США Джанет Йеллен призвала Конгресс регулировать стейблкоины, а страны G7 поручили FSB ускорить работу над регулированием криптоактивов.

## Март 2023: депег USDC при крахе SVB

10–13 марта 2023 года обанкротился Silicon Valley Bank; Circle раскрыла, что 3,3 млрд долларов резервов USDC (около 8%) находились на счетах в этом банке. USDC потерял привязку, опустившись до 0,87–0,88 доллара в выходные 11 марта; только за 10 марта было погашено более 1 млрд долларов USDC. После того как регуляторы США объявили, что вкладчики SVB получат средства в полном объеме, курс восстановился до около 1 доллара в течение примерно трех дней. В том же году, 7 августа 2023 года, PayPal запустил PYUSD через регулируемую нью-йоркским департаментом финансовых услуг компанию Paxos — первый крупный игрок традиционных платежей, выпустивший долларовый стейблкоин.

## 2023–2025: регулирование догоняет рынок

Регламент ЕС MiCA (2023/1114) был опубликован в официальном журнале ЕС 9 июня 2023 года; нормы для токенов EMT и ART стали применяться с 30 июня 2024 года, а общий режим для поставщиков крипто-услуг — с 30 декабря 2024 года. В США закон GENIUS Act прошел Сенат 17 июня 2025 года (68 против 30), Палату представителей — 17 июля 2025 года (308 против 122) и был подписан 18 июля 2025 года: он вводит требование о резервировании платежных стейблкоинов 1:1 в наличных и краткосрочных казначейских бумагах, ежемесячное публичное раскрытие резервов и запрет на выплату процента держателям. 5 июня 2025 года Circle провела IPO на NYSE по цене 31 доллар за акцию — выше объявленного диапазона; было продано 34 млн акций на сумму около 1,1 млрд долларов, торги в первый день открылись на уровне 69 долларов.

## 2025–2026: новые модели и институциональные эмитенты

Синтетический доллар USDe от Ethena (запущен в 2024 году) вырос с менее чем 6 млрд долларов капитализации в начале 2025 года до пика выше 14 млрд долларов (около 5% всего предложения стейблкоинов) в течение 2025 года, прежде чем сократился в результате снижения плеча в четвертом квартале 2025 года. Банки развивают параллельное направление токенизированных депозитов: депозитный токен JPMorgan JPMD (в рамках платформы Kinexys) заработал в сети Base в 2026 году для институциональных трансграничных платежей, а JPMorgan, Citi, Bank of America и Wells Fargo отдельно строят общую сеть токенизированных депозитов через The Clearing House с целью запуска в первой половине 2027 года. По состоянию на квартальную отчетность за второй квартал 2026 года (проверена BDO) в обращении находилось около 184,6 млрд долларов USDT.

## Источники

- [Protos, хронология истории Tether/USDT](https://protos.com/tether-timeline-the-history-of-crypto-stablecoin-usdt/)
- [MakerDAO, пост к первой годовщине запуска DAI (декабрь 2017)](https://medium.com/@MakerDAO/happy-birthdai-4aee1166ef14)
- [Coinbase, объявление о запуске USDC (октябрь 2018)](https://www.coinbase.com/blog/coinbase-and-circle-announce-the-launch-of-usdc-a-digital-dollar)
- [MIT Sloan / Harvard Law, «Anatomy of a Run: The Terra Luna Crash»](https://corpgov.law.harvard.edu/2023/05/22/anatomy-of-a-run-the-terra-luna-crash/)
- [CoinDesk, о резервах USDC на счетах в Silicon Valley Bank (март 2023)](https://www.coindesk.com/business/2023/03/11/circle-confirms-33b-of-usdcs-cash-reserves-stuck-at-failed-silicon-valley-bank)
- [MiCA, официальный текст регламента (EU) 2023/1114](https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/HTML/?uri=CELEX:32023R1114)
- [GENIUS Act, официальный текст закона (P.L. 119-27)](https://www.govinfo.gov/app/details/PLAW-119publ27)
- [CNBC, о выходе Circle на биржу NYSE (июнь 2025)](https://www.cnbc.com/2025/06/05/stablecoin-issuer-circle-soars-in-nyse-debut-after-pricing-ipo-above-expected-range)
- [JPMorgan, страница продукта Kinexys / JPM Coin](https://www.jpmorgan.com/kinexys/jpm-coin)
- [Tether, отчет об аттестации резервов за II квартал 2026 года](https://tether.io/news/tether-posts-strong-q2-performance-generates-1-5b-net-operating-profit-maintains-4-11b-reserve-buffer-and-expands-gold-holdings-to-more-than-146-tons/)

Canonical: https://stblcns.xyz/wiki/stablecoins/history