---
title: "State of Stablecoins — Август 2026"
headline: "Банковский ответ дал первую живую сделку"
publisher: Behind the Peg
series: State of Stablecoins
language: ru
published: 2026-09-01
covers: 2026-08
canonical: https://stblcns.xyz/reports/State_of_Stablecoins_August_2026_RU
pdf: https://stblcns.xyz/reports/State_of_Stablecoins_August_2026_RU.pdf
markdown: https://stblcns.xyz/reports/State_of_Stablecoins_August_2026_RU.md
original: https://stblcns.xyz/reports/State_of_Stablecoins_August_2026
site: https://stblcns.xyz/
license: open access, attribution requested
---

# State of Stablecoins — Август 2026

**Банковский ответ дал первую живую сделку**

Ежемесячный обзор интеграции стейблкоинов в традиционные финансы: банки и центральные банки, эмитенты, регулирование, применение в реальном секторе. Ключевые события месяца со ссылками на первоисточники.

Веб: https://stblcns.xyz/reports/State_of_Stablecoins_August_2026_RU · PDF: https://stblcns.xyz/reports/State_of_Stablecoins_August_2026_RU.pdf · Markdown: https://stblcns.xyz/reports/State_of_Stablecoins_August_2026_RU.md · Английское издание: https://stblcns.xyz/reports/State_of_Stablecoins_August_2026

## Коротко

- PEG HELD: USDT 0.999 / USDC 0.9997
- CAP $304.4B · −5.5% FROM PEAK
- USDT $183.5B · 60.3%
- KPMG AUDIT: UNQUALIFIED
- TETHER BUFFER $4.11B
- USDC ONCHAIN Q2 $14.8T +151%
- BANKCHAIN · 3,283 BANKS
- SWIFT LEDGER: FIRST LIVE TX
- TREASURY: SECTION 3 NPRM
- OCC FINAL RULE → NOV
- CLARITY: CLOTURE SEP 15
- ARC MAINNET SEP 16

## Картина рынка — конец августа

| Показатель | Значение | Комментарий |
|---|---|---|
| Капитализация стейблкоинов | $304,4 млрд | −5,5% от майского пика $322,1 млрд (DefiLlama, 1 сентября) |
| USDT в обращении | $183,5 млрд | 60,3% рынка; первый полный аудит — KPMG, 13 августа |
| USDC в обращении | $73,9 млрд | $73,3 млрд на конец II квартала, +19% год к году |
| Буфер резервов Tether | $4,11 млрд | на 30.06.2026 против $8,23 млрд кварталом ранее |
| Ончейн-объем USDC за II кв. | $14,8 трлн | +151% год к году; выручка Circle — $701 млн |
| BankChain Alliance | 3 283 банка | $21,8 трлн активов, 39 ассоциаций штатов, запуск в 2027 |

_Данные об обращении приведены по DefiLlama на 1 сентября 2026 года; корпоративные показатели — по отчетности эмитентов за II квартал 2026 года. Значения зависят от методологии источника._

## Главное за месяц

В августе 2026 года спор о стейблкоинах сменил содержание. Весь год банковский блок отвечал на частные долларовые токены токенизированными депозитами; в августе этот ответ дал первую работающую сделку, первую общеотраслевую инфраструктуру и первую количественную оценку собственной цены — и одновременно крупнейшие банки США впервые допустили выпуск собственных стейблкоинов. Законодательный трек в Конгрессе остался заблокированным, поэтому рамку дописывают ведомства. Десять тезисов определяют месяц.

1. JPMorgan впервые допустил выпуск собственного стейблкоина, а больше десятка банков во главе с Bank of America, Wells Fargo и Santander прорабатывают совместный корпоративный токен под валюты G7.
2. 39 банковских ассоциаций штатов объявили BankChain Alliance — отраслевой блокчейн под токенизированные депозиты и регулируемые стейблкоины одновременно.
3. HSBC и Standard Chartered провели первую живую межбанковскую сделку токенизированными депозитами на блокчейн-леджере SWIFT: банки строят круглосуточный слой поверх корсчетов, а не вместо них.
4. Минфин США выпустил первое крупное правило по GENIUS Act — определения Секции 3 о том, кто считается эмитентом «в США» и кому разрешено продавать стейблкоины американцам.
5. OCC назвала срок: финальное правило по GENIUS Act — к ноябрю, прием заявок эмитентов — с начала 2027 года.
6. FASB предложил три теста, при выполнении которых стейблкоин учитывается как эквивалент денежных средств: до сих пор это был главный барьер для корпоративных казначейств.
7. Еврокомиссия продвинулась к пересмотру MiCA в части доступа эмитентов из третьих стран; консультация продлена до 30 сентября.
8. Джексон-Хоул дал два противоположных сигнала: глава BIS назвал стейблкоины недостоверным средством платежа в масштабе, а Казначейство Великобритании внесло поддержку «цифровых денег» во вторичный мандат Банка Англии.
9. Два исследования резервных банков ФРС оценили издержки: ФРБ Далласа — цену токенизации депозитов для банковского баланса, ФРБ Нью-Йорка — влияние стейблкоинов на валютный контроль.
10. Tether получил безоговорочное аудиторское заключение KPMG — первый полный аудит за историю компании; Circle отчиталась за II квартал на фоне третьего подряд месяца сжатия рынка.

## Ключевые события

### 01. JPMorgan допустил собственный стейблкоин; консорциум 10+ банков готовит токен под валюты G7

Дата: 26 августа · Категории: Банки

**Что произошло.** Wall Street Journal 26 августа сообщила, что JPMorgan — крупнейший публичный скептик по стейблкоинам, последовательно объяснявший, зачем банку токен при наличии платформы Kinexys, — провел внутренние обсуждения о выпуске собственного стейблкоина. Формулировка пресс-службы банка: «Хотя у нас нет планов выпускать стейблкоин, в зависимости от клиентского спроса и эволюции регуляторного ландшафта мы, разумеется, будем оценивать все варианты в будущем». Вторая часть материала весомее первой: более десяти финансовых институтов, включая Bank of America, Wells Fargo и Santander, работают над отдельным совместным стейблкоин-проектом для корпоративных клиентов — старт с доллара, с прицелом на евро и остальные валюты G7.

**Почему это важно.** Это разворот позиции, вокруг которой строилась банковская линия последних месяцев. До августа ответ банков на стейблкоины формулировался как «токенизированные депозиты вместо токена»: JPM Coin и Kinexys, сеть The Clearing House, леджер SWIFT, индекс American Banker (24 из 50 крупнейших банков США за депозитные токены против 17 за стейблкоины). Структурная разница, которую банки теперь признают публично, в следующем: токенизированный депозит привязан к балансу конкретного банка и живет в его периметре, тогда как стейблкоин обращается по публичным сетям между кошельками и приложениями. Если корпоративный клиент хочет второе, депозитный токен его не удержит. Существенная оговорка: это репортаж о предварительных обсуждениях, а не анонс продукта — у JPMorgan нет разработки, у консорциума не раскрыты ни структура, ни сроки, ни эмитент.

Источники:

- [The Wall Street Journal (26 августа)](https://www.wsj.com/finance/banking/banks-fought-against-stablecoins-now-they-are-considering-launching-their-own-896b691e)
- [crypto.news](https://crypto.news/banks-weigh-stablecoins-as-payments-competition-grows-wsj/)
- [Crowdfund Insider](https://www.crowdfundinsider.com/2026/08/303542-jpmorgan-considers-stablecoin-launch-as-wells-fargo-and-other-banks-focus-on-digital-token-initiatives/)

### 02. BankChain Alliance: 39 ассоциаций штатов строят отраслевой блокчейн

Дата: 25 августа · Категории: Банки

**Что произошло.** 25 августа 39 ассоциаций банкиров штатов объявили о создании BankChain Alliance — общенациональной блокчейн-сети «в собственности отрасли, спроектированной отраслью, управляемой отраслью». Ассоциации-участники представляют 3 283 банка с совокупными активами $21,8 трлн (по данным отчетности FDIC на 31 марта 2026 года). Запуск заявлен на 2027 год. Интерим-председатель — Кэти Кранинджер, глава Florida Bankers Association и бывший директор CFPB. Сеть спроектирована под токенизированные депозиты и регулируемые стейблкоины одновременно.

**Почему это важно.** Это недостающий нижний ярус конструкции, которую банковская система США собирает весь год. До сих пор ответ банков выглядел как история крупных игроков: сеть The Clearing House с JPMorgan, Bank of America, Citi и Wells Fargo, платформа Wells Fargo, леджер SWIFT, Cari Network для региональных банков. BankChain дает доступ к блокчейн-рельсам общинному банку, которому не по силам собственный леджер. Принципиально новое здесь то, что банковское лобби впервые не противопоставляет депозитный токен стейблкоину, а закладывает в одну сеть оба инструмента — при том что те же ассоциации в июле требовали от Сената ужесточить положения CLARITY Act о доходности стейблкоинов. Две оговорки для оценки масштаба: участники объявления — ассоциации, а не сами банки, ни один банк публично не взял долю в собственности; технологический партнер не выбран, спецификации, модель консенсуса и стыковка с FedNow, RTP и CHIPS не опубликованы. В США сейчас строится минимум четыре конкурирующих банковских блокчейна, и вопрос интероперабельности между ними не решен.

Источники:

- [CoinDesk (25 августа)](https://www.coindesk.com/policy/2026/08/25/u-s-state-banking-associations-plan-to-launch-their-own-nationwide-blockchain-network)
- [Ledger Insights](https://www.ledgerinsights.com/state-bankers-plan-industry-owned-blockchain-for-tokenized-deposits-stablecoins/)
- [Orrick InfoBytes](https://infobytes.orrick.com/2026-08-28/39-state-bankers-associations-form-industry-owned-blockchain-network-targeting-2027-launch/)

### 03. HSBC и Standard Chartered провели первую живую сделку на леджере SWIFT

Дата: 19 августа · Категории: Банки

**Что произошло.** 19 августа HSBC и Standard Chartered исполнили первый живой трансграничный межбанковский перевод токенизированными депозитами на блокчейн-леджере SWIFT. Обязательства были записаны на HSBC Tokenised Deposit Service и на инфраструктуру токенизированных депозитов Standard Chartered. Формулировка самого банка описывает архитектуру точно: леджер SWIFT выступил «защищенным слоем оркестрации, позволившим сопоставить и провести неттинг обязательств между двумя банками до окончательного расчета через существующие системы». Сделка развивает июльский запуск леджера, в пилоте которого участвовали 17 банков.

**Почему это важно.** Архитектурная деталь здесь важнее самого факта: леджер SWIFT работает не как расчетная сеть, а как оркестратор. Банки строят круглосуточный слой поверх корреспондентских счетов, не отказываясь от них, — логика, прямо противоположная тезису «стейблкоин заменяет корреспондентскую цепочку». Пилот перешел в режим работающей сделки, и это дает депозитному лагерю первое подтверждение работоспособности, а не очередной анонс. Показателен и выбор участников: Standard Chartered на той же неделе выступил на другой стороне спора — 24 августа он стал первым банком-дистрибьютором HKDAP, первого регулируемого стейблкоина гонконгского доллара (эмитент Anchorpoint Financial, где банк является мажоритарным акционером). Заявленные сценарии — подписка на паи фондов денежного рынка, расчеты с управляющими активами, внутригрупповые и трансграничные платежи, сервис по токенизированным фондам денежного рынка в IV квартале. То есть один банк строит оба рельса одновременно.

Источники:

- [Standard Chartered (пресс-релиз)](https://www.sc.com/en/press-release/standard-chartered-and-hsbc-execute-first-live-tokenised-deposit-transaction-on-swifts-blockchain-based-ledger/)
- [CoinDesk (19 августа)](https://www.coindesk.com/business/2026/08/19/hsbc-standard-chartered-execute-first-live-banking-transaction-on-swift-s-24-7-ledger)
- [CoinDesk — HKDAP (24 августа)](https://www.coindesk.com/business/2026/08/24/standard-chartered-first-bank-to-distribute-anchorpoint-s-hong-kong-dollar-stablecoin)

### 04. Минфин США выпустил первое крупное правило по GENIUS Act, OCC назвала ноябрь

Дата: 17–19 августа · Категории: Регулирование

**Что произошло.** 17 августа Минфин США предложил правило по Секции 3 GENIUS Act — первую крупную норму имплементации закона. Правило определяет, когда платежный стейблкоин считается выпущенным в США и когда платформа считается продающей его лицу в США. Для иностранных эмитентов предусмотрены четыре условия, при соблюдении которых выпуск не считается американским: эмитент не находится в США; есть разумные основания полагать, что каждый получатель находится вне США; приняты и внедрены соответствующие политики и контроли; отсутствует реклама и солиситация, направленная на американцев. Отдельным требованием идет способность исполнять законные предписания США и работа в рамках взаимных соглашений. С 18 июля 2028 года провайдеры услуг по цифровым активам не смогут предлагать американцам стейблкоины, выпущенные не уполномоченным и не квалифицированным иностранным эмитентом. Прямые P2P-переводы и операции с самокастодиальными кошельками выведены из-под запретов. Публикация в Federal Register — 18 августа, комментарии принимаются до 19 октября. Двумя днями позже, 19 августа, на Wyoming Blockchain Symposium в Джексон-Хоуле контролер денежного обращения Джонатан Гулд назвал срок для главного операционного правила: финальная редакция 376-страничного февральского NPRM выйдет к ноябрю, прием заявок эмитентов начнется с начала 2027 года.

**Почему это важно.** Законодательный трек в Конгрессе встал: голосование по CLARITY Act до августовского рецесса не состоялось, первое процедурное голосование — по прекращению прений о переходе к рассмотрению законопроекта — назначено на 15 сентября, и спор о доходности стейблкоинов остается неразрешенным. В этих условиях рамку дописывают ведомства, и теперь у нее есть календарь. GENIUS вступает в силу по более ранней из двух дат — 18 января 2027 года либо через 120 дней после выпуска финальных правил, поэтому ноябрьская публикация OCC фактически синхронизирует обе. Для банков практический смысл в цифре, которую привел Гулд: с января 2025 года OCC получила 40 заявок на новые банковские чартеры, 23 из них связаны с цифровыми активами. Существенное для оценки риска противоречие: индустрия комментирует подзаконные акты к закону, часть которого CLARITY Act может переписать.

Источники:

- [U.S. Treasury (пресс-релиз)](https://home.treasury.gov/news/press-releases/sb0605)
- [Federal Register (текст NPRM)](https://www.federalregister.gov/documents/2026/08/18/2026-16796/genius-act-regulations-on-payment-stablecoin-issuance-offer-and-sale)
- [OCC (Bulletin 2026-3)](https://www.occ.gov/news-issuances/bulletins/2026/bulletin-2026-3.html)
- [Banking Dive — Гулд в Джексон-Хоуле](https://www.bankingdive.com/news/gould-wyoming-blockchain-crypto-genius-4-takeaways/828406/)

### 05. FASB предложил условия учета стейблкоина как эквивалента денежных средств

Дата: 18 августа · Категории: Регулирование

**Что произошло.** 18 августа FASB выпустил проект стандарта «Cash Equivalents — Disclosure Enhancement and Evaluation of Certain Digital Assets». Совет предлагает не менять определение эквивалентов денежных средств, а добавить иллюстративные примеры, показывающие, когда долларовый токен ему соответствует. Три критерия: договорное право погашения по требованию; прямое право погашения у эмитента на известную сумму денежных средств; сегрегированные резервы у эмитента не менее 1:1 к обращающемуся объему, размещенные в краткосрочных высоколиквидных активах, с ежегодным раскрытием состава. Проект стартовал после голосования правления 6:1 в октябре 2025 года. Публичные комментарии принимаются до 19 ноября.

**Почему это важно.** Для корпоративного казначейства это, вероятно, наиболее значимое событие месяца. Пока стейблкоин учитывается как «прочий цифровой актив», казначей не может держать его вместо денежных средств: страдают метрики ликвидности, ковенанты и отчет о движении денежных средств. Прошедшие тест токены встают в отчетности рядом с казначейскими обязательствами, коммерческими бумагами и фондами денежного рынка. Бухгалтерский стандарт — недостающее звено между «стейблкоин как расчетный рельс» и «стейблкоин как актив, который казначей оставит на балансе на ночь». Контраргумент, который следует учитывать: Джек Кастонгей (Hofstra University) считает, что FASB меняет не букву, но дух определения, и что после депегов и набегов последних лет допускать стейблкоины в строку денежных средств преждевременно.

Источники:

- [FASB (проект стандарта)](https://fasb.org/news-and-meetings/in-the-news/fasb-seeks-public-comment-on-proposal-to-enhance-cash-equivalents-disclosures-and-clarify-the-cash-equivalents-evaluation-for-certain-digital-assets-425287)
- [Journal of Accountancy](https://www.journalofaccountancy.com/news/2026/aug/fasb-proposal-addresses-whether-certain-digital-assets-are-cash-equivalents/)
- [Accounting Today](https://www.accountingtoday.com/news/fasb-proposes-stablecoin-disclosures)

### 06. Еврокомиссия продвинулась к пересмотру MiCA для эмитентов третьих стран

Дата: август 2026 · Категории: Регулирование

**Что произошло.** Целевая консультация DG FISMA по пересмотру MiCA, открытая 20 мая, в августе получила продолжение и была продлена: прием отзывов идет до 30 сентября 2026 года. В фокусе — правила доступа для эмитентов из третьих стран и возможный режим эквивалентности, схемы мультиэмиссии (когда один и тот же токен выпускают несколько юрлиц в разных юрисдикциях), а также распространение рамки на токенизированные платежные средства и депозиты, DeFi, стейкинг и кредитование. Формальный отчет Комиссии Европарламенту и Совету по статьям 140 и 142 регламента должен быть представлен до 30 июня 2027 года и может сопровождаться законодательным предложением.

**Почему это важно.** MiCA де-факто вытолкнула Tether с европейского рынка: делистинги прошли последовательно у Coinbase Europe, Crypto.com, Binance, Kraken, а 31 августа поддержку USDT для европейских клиентов прекратил Revolut. Пересмотр правил доступа для эмитентов третьих стран означает, что этот результат более не считается окончательным. Прямой триггер — GENIUS Act и американская стейблкоин-политика: рамка, принятая в мае 2023 года, будет перекраиваться под мир после GENIUS. Второй трек пересмотра не менее важен для банков: распространение MiCA на токенизированные платежные средства и депозиты затрагивает ровно то, что европейские и американские банки строят сейчас. Иллюстрация обратной стороны сюжета: 26 августа Revolut запустил собственный евро-стейблкоин EURR — эмитентом выступает люксембургское юрлицо Bridge, платежного подразделения Stripe, под лицензией CSSF; за пять дней до отключения USDT банк занял освобождающуюся нишу собственным продуктом. Оговорка по срокам: пересмотр остается процедурой консультаций, а не принятым решением.

Источники:

- [Еврокомиссия (targeted consultation)](https://finance.ec.europa.eu/regulation-and-supervision/consultations-0/targeted-consultation-review-mica-regulation_en)
- [Crowdfund Insider](https://www.crowdfundinsider.com/2026/08/295685-european-union-moves-forward-with-mica-review-to-address-non-eu-stablecoin-guidelines/)
- [The Crypto Times — Revolut EURR](https://www.cryptotimes.io/2026/08/26/revolut-rolls-out-euro-backed-eurr-stablecoin-in-three-markets/)

### 07. Джексон-Хоул: BIS против стейблкоинов, Британия вписывает их в мандат Банка Англии

Дата: 27–28 августа · Категории: Центробанки

**Что произошло.** Симпозиум ФРБ Канзас-Сити в Джексон-Хоуле 27–29 августа прошел под темой «Financial Innovation: Implications for Payments and Policy»; первый программный доклад нового председателя ФРС Кевина Уорша был посвящен финансовым инновациям. 28 августа генеральный менеджер BIS Пабло Эрнандес де Кос заявил, что стейблкоины не являются достоверным средством платежа в масштабе, и призвал якорить токенизацию в деньгах центрального банка. Три его претензии: единство денег — у стейблкоинов нет механизма, принуждающего к погашению по номиналу, а обмен одного токена на другой идет через вторичный рынок и может пройти не по паритету; интероперабельность — токены в разных сетях не сходятся без рискованных или дорогих обходных решений; финансовая целостность — балансы лежат преимущественно в самокастодиальных кошельках, что осложняет контур ПОД/ФТ. Альтернатива по де Косу — токенизированные депозиты. Днем ранее, 27 августа, Казначейство Великобритании объявило о внесении поправок в Financial Services and Markets Bill, добавляющих Банку Англии вторичную статутную цель — содействовать инновациям в платежных системах и цифровых деньгах, включая системные платежные системы на цифровых расчетных активах.

**Почему это важно.** Тезис де Коса ложится ровно на августовскую банковскую линию: у депозитного лагеря теперь есть и институциональная теория от BIS, и работающая инфраструктура — от The Clearing House и леджера SWIFT до BankChain Alliance. Британская конструкция важна юридически: цель именно вторичная, она подчинена первичной задаче финансовой стабильности и не обязывает Банк поддерживать инновацию там, где та стабильности угрожает; при этом Банк будет ежегодно отчитываться перед парламентом о продвижении этой цели. Практический смысл — в смене переговорной позиции: Банк Англии весь год оставался самым осторожным крупным центробанком по стейблкоинам, и теперь у индустрии появляется формальный рычаг требовать обоснований. Параллельно британский трек продвигается технически: 12 августа консорциум Polygon Labs, NOBO Finance и Dun & Bradstreet вошел во вторую фазу Digital Pound Lab со сценарием торгового финансирования, где экспортер получает расчет в стейблкоине, а британский импортер платит симулированным цифровым фунтом, и обе ноги закрываются в едином потоке без ожидания. Оговорки: британские поправки анонсированы, но не приняты — законопроект обсуждается в Палате лордов 7 и 9 сентября; Digital Pound Lab — песочница без реальных денег, решение о запуске цифрового фунта не предрешено.

Источники:

- [Central Banking — де Кос](https://www.centralbanking.com/central-banks/currency/7976779/anchor-tokenisation-in-central-bank-money-says-biss-de-cos)
- [Federal Reserve — доклад Уорша](https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/warsh20260828a.htm)
- [GOV.UK — мандат Банка Англии](https://www.gov.uk/government/news/ministers-to-boost-innovation-in-payments-with-new-objective-for-bank-of-england)
- [Polygon Labs — Digital Pound Lab](https://polygon.technology/blog/polygon-labs-joins-nobo-finance-and-dun-bradstreet-in-phase-2-of-the-bank-of-englands-digital-pound-lab)

### 08. Два исследования ФРС: цена токенизации депозитов и валютный контроль

Дата: 25 и 27 августа · Категории: Центробанки

**Что произошло.** 25 августа Рози Леви и Срини Рамасвами опубликовали на сайте ФРБ Далласа расчет последствий токенизации депозитов для банковского баланса. Логика: мгновенный расчет сокращает средневзвешенный срок жизни депозита и повышает его бету — чувствительность депозитной ставки к ставке центрального банка. По данным формы H.8, около 80% процентного риска американских банков ($5,8 трлн из $7 трлн в десятилетних эквивалентах) обеспечено дюрационными свойствами депозитов; сокращение срока жизни на 10% срезает способность к трансформации сроков примерно на $580 млрд, рост беты на 10% — примерно на $700 млрд. Эмпирический якорь — бразильская система Pix (около 200 млн активных пользователей, около $650 млрд транзакций в месяц). 27 августа ФРБ Нью-Йорка выпустил Staff Report № 1202 «Stablecoins Meet the Mundell–Fleming Trilemma» (Пабло Азар, Марьям Фарбуди, Ниш Синха): девять кризисных эпизодов в восьми странах за 2021–2025 годы, кошельки помечены по страновым признакам в регистрациях ENS, около 4,47 млн наблюдений «кошелек — событие — неделя» по 19 крупнейшим долларовым стейблкоинам. Результат: в неделю начала кризиса помеченные кошельки на 1,8 процентного пункта чаще получают долларовые стейблкоины при базовой частоте 9,8%; исходящая активность прибавляет 1,3 процентного пункта через две недели; предварительного тренда за две недели до шока нет.

**Почему это важно.** Работа ФРБ Далласа переводит спор «стейблкоины против токенизированных депозитов» из плоскости продуктовых анонсов в цифры баланса — и содержит неудобный для банков вывод. Токенизированный депозит выглядит безопасной альтернативой: он внутри действующего регулирования и платит проценты держателю. Но мгновенный расчет разрушает трение, на котором держится банковская экономика. Банки либо перекладываются в срочный долг, становясь по экономике похожими на небанковских кредиторов, либо наращивают буфер высоколиквидных активов. То есть бегство в токенизированные депозиты переносит на банк ровно ту проблему, от которой он бежит. Работа ФРБ Нью-Йорка отвечает на второй вопрос — макроэкономический: по Манделлу — Флемингу страна не может одновременно держать фиксированный курс, свободу движения капитала и независимую ставку, и исторически третий угол зажимали через банки. Стейблкоины дают домохозяйству маршрут к доллару мимо внутреннего банка. Обе оговорки существенны: материал ФРБ Далласа — исследовательская публикация, а не позиция ФРС, авторы отказываются оценивать вероятность массового внедрения; работа ФРБ Нью-Йорка не доказывает, что стейблкоины обрушили какую-либо валюту, а выборка — кошельки, уже связанные со стейблкоин-активностью, а не население страны.

Источники:

- [Federal Reserve Bank of Dallas (25 августа)](https://www.dallasfed.org/research/economics/2026/0825)
- [FRBNY Staff Report № 1202](https://www.newyorkfed.org/research/staff_reports/sr1202)
- [PDF отчета](https://www.newyorkfed.org/medialibrary/media/research/staff_reports/sr1202.pdf)

### 09. Tether прошел первый полный аудит — заключение KPMG; Circle отчиталась за II квартал

Дата: 5 и 13 августа · Категории: Эмитенты

**Что произошло.** 13 августа Tether объявил, что KPMG US выдала безоговорочное заключение по полной финансовой отчетности Tether International, S.A. de C.V. за год, закончившийся 31 декабря 2025 года, — первый полный аудит за историю компании. Превышение резервов над обязательствами на отчетную дату — $6,814 млрд; аудиторы физически пересчитали каждый золотой слиток. Актуальная картина иная: аттестация за II квартал 2026 года (BDO, опубликована 31 июля) показала буфер $4,11 млрд против $8,23 млрд на конец I квартала, активы $187,75 млрд против обязательств $183,64 млрд. 5 августа Circle отчиталась за II квартал: выручка и резервный доход $701 млн (+7% год к году), чистая прибыль $48 млн, скорректированная EBITDA $143 млн (+8%), разводненная прибыль на акцию $0,18, USDC в обращении $73,3 млрд (+19% год к году), ончейн-объем $14,8 трлн (+151% год к году). Норма доходности резервов снизилась на 66 базисных пунктов.

**Почему это важно.** Аудит снимает главный исторический аргумент против крупнейшего эмитента: обещание аудита давалось с 2017 года, а штрафы NYAG ($18,5 млн) и CFTC ($41 млн) были назначены именно за заявления о резервах без аудиторского подтверждения. Для Tether это ключевой актив перед выходом на американский рынок под GENIUS Act. Однако сопоставление двух дат дает более сдержанную картину: аудированный избыток резервов на конец 2025 года ($6,81 млрд) к середине 2026 года сжался до $4,11 млрд, то есть подушка над обязательствами в $183,6 млрд составляет около 2,2%. Отчетность Circle показывает вторую половину экономики эмитента: ончейн-объем растет трехзначными темпами, а доход снижается вслед за ставками — модель, где выручка определяется не оборотом, а нормой доходности резервов, чувствительна к смягчению денежно-кредитной политики независимо от роста использования.

Источники:

- [Tether — аудит KPMG](https://tether.io/news/tether-completes-the-largest-inaugural-financial-audit-in-history/)
- [Tether — аттестация за Q2 2026](https://tether.io/news/tether-posts-strong-q2-performance-generates-1-5b-net-operating-profit-maintains-4-11b-reserve-buffer-and-expands-gold-holdings-to-more-than-146-tons/)
- [Circle — результаты за Q2 2026](https://www.circle.com/pressroom/circle-reports-second-quarter-2026-results)

### 10. Капитализация сжимается третий месяц; платежные сети переделивают сеттлмент

Дата: 3–18 августа · Категории: Рынок/данные, Реальный сектор

**Что произошло.** Совокупная капитализация стейблкоинов снизилась с майского пика около $322,1 млрд до $307,6 млрд ко 2 августа и $304,4 млрд к 1 сентября. Июньское падение на $11,4 млрд стало самым резким месячным сжатием с мая 2022 года, а эпизод в целом — третьей по величине просадкой в истории отрасли. При этом привязка держалась: по данным Cumberland, USDT торговался в коридоре $0,9988–0,9992, USDC — выше $0,9997. Параллельно перестраивалась расчетная инфраструктура. 3 августа Mastercard досрочно закрыла покупку BVNK за $1,8 млрд, получив лондонскую инфраструктуру стейблкоин-платежей с оборотом около $30 млрд в год, поддержкой более 150 валют и присутствием более чем на 200 рынках, — первая крупная платежная сеть, купившая стейблкоин-инфраструктуру целиком. 5 августа Visa вывела стейблкоины в производственный режим на Visa Direct: префандинг и выплаты в USDC через Zerohash на более чем 18 млрд эндпоинтов в 195 странах. 18 августа выяснилось следствие: Visa разослала запрос предложений на нового партнера по стейблкоин-сеттлменту, поскольку BVNK перешел к конкуренту.

**Почему это важно.** Сжатие капитализации при рекордных транзакционных объемах фиксирует смену функции: стейблкоин становится расчетным инструментом, а не сберегательным. Основная гипотеза — структурная: запрет на выплату процентов по GENIUS Act выдавливает доходный капитал в токенизированные казначейские обязательства и прочие RWA. Интерпретация Cumberland уточняет картину — это упорядоченный выход из криптоактивов, а не кризис доверия к стейблкоинам, что подтверждается поведением привязки. Отсюда прямая связь с предложением FASB: если бухгалтерский стандарт признает стейблкоин эквивалентом денежных средств, у корпоративного держателя появляется мотив держать токен, не связанный с доходностью. Вторая линия — конкуренция между платежными сетями сместилась с выпуска токенов на владение дистрибуцией и расчетной инфраструктурой. Mastercard купила подрядчика целиком, Visa действует через партнерства и теперь ищет замену; при этом обе сети одновременно участвуют в консорциумном проекте Open USD и входят в когорту founding-валидаторов блокчейна Arc, объявленную Circle 5 августа наряду с BlackRock, ICE, DTCC и Standard Chartered.

Источники:

- [Bitcoin.com News — сжатие supply](https://news.bitcoin.com/stablecoins/stablecoin-supply-sheds-15-billion-in-biggest-drop-since-terra/)
- [Cumberland DRW — комментарий от 16 августа](https://www.cumberland.io/insights/commentary/cumberland-stablecoin-commentary-august-16-2026)
- [Mastercard (пресс-релиз)](https://www.mastercard.com/us/en/news-and-trends/press/2026/august/mastercard-completes-acquisition-of-bvnk-to-advance-global-stabl.html)
- [CoinDesk — RFP Visa](https://www.coindesk.com/business/2026/08/18/visa-is-looking-for-a-new-stablecoin-settlement-partner-now-that-bvnk-is-owned-by-mastercard)

## Что отслеживать дальше

Позиции для мониторинга в сентябре и далее.

- 15 сентября Сенат проводит первое процедурное голосование по CLARITY Act — по прекращению прений о переходе к рассмотрению законопроекта, а не по его принятию. Порог — 60 голосов; спор о доходности стейблкоинов остается неразрешенным.
- Финальное правило OCC по GENIUS Act ожидается к ноябрю. Публикация синхронизирует вступление закона в силу: GENIUS действует с более ранней из дат — 18 января 2027 года либо через 120 дней после финальных правил.
- Осенний кластер комментариев: правило Минфина по Секции 3 — до 19 октября, проект FASB об эквивалентах денежных средств — до 19 ноября, британский Code of Practice по системным стерлинговым стейблкоинам — до 22 сентября, консультация Еврокомиссии по MiCA — до 30 сентября.
- Публичный мейннет блокчейна Arc запускается 16 сентября. Circle объявила когорту founding-валидаторов: BlackRock, Visa, Mastercard, ICE, DTCC и Standard Chartered.
- Выбор Visa нового партнера по стейблкоин-сеттлменту определит расстановку в расчетной инфраструктуре платежных сетей и в проекте Open USD.
- Поправки к Financial Services and Markets Bill о вторичной цели Банка Англии обсуждаются в Палате лордов 7 и 9 сентября; формулировки могут измениться при прохождении через парламент.
- BankChain Alliance должен назвать технологического партнера и опубликовать спецификации. Вопрос интероперабельности между четырьмя параллельными банковскими блокчейнами в США остается открытым.
- HSBC как второй лицензиат HKMA готовит собственный гонконгский стейблкоин во втором полугодии; это определит, станет ли гонконгский режим розничным или останется институциональным.

## О дайджесте

State of Stablecoins — ежемесячный дайджест Behind the Peg (the full stack of stablecoins). Издание подготовлено для специалистов традиционных и цифровых финансов, а также для компаний реального сектора, отслеживающих интеграцию стейблкоинов в традиционные финансы. Выпуск охватывает период с 1 по 31 августа 2026 года. Факты и цифры приведены по первоисточникам — пресс-релизам эмитентов и платежных сетей, публикациям регуляторов и центральных банков, исследовательским материалам резервных банков ФРС и отраслевым изданиям; ссылки на источники приведены к каждому событию. Материал носит информационный характер и не является инвестиционной, юридической или налоговой рекомендацией.

## Как цитировать

Behind the Peg, State of Stablecoins, Август 2026, https://stblcns.xyz/reports/State_of_Stablecoins_August_2026_RU